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太阳电缆:新股上市

发布时间:2009-10-21    研究机构:国信证券

新股聚集。

太阳电缆(002300)是专注细分市场的电力电缆行业龙头公司。在细分市场的竞争优势明显:1)特种电缆的技术优势和先发优势;2)区域性龙头的渠道优势和品牌优势。公司募投项目如果成功达产,将会使其在耐水电缆和船用电缆领域取得先发优势和国内细分市场龙头地位。募投项目的达产,是公司通过专业化营销路径转型全国性龙头的关键步骤。

投资分析。

公司发行价为20.56元,市盈率为51.4倍。多家券商分析认为,其合理价值中枢在22~26元。其中,较为乐观的机构认为,股价可达30元,而相对保守的研究机构则认为,其合理价值下限将低于其发行价。

上海证券认为太阳电缆虽然发行价和发行市盈率要高于圣农发展,但公司的成长性却要显著高于圣农发展,公司未来的发展前景较为乐观,预计太阳电缆首日定价有望达到27-30元,较20.56元发行价,上涨幅度约为35%-45%。而国泰君安则认为太阳电缆上市首日价格区间预计为21.6-25.9元。

公司的可比上市公司为宝胜股份、南洋股份和万马电缆。目前这三家上市公司2009年对应的平均市盈率为32.88倍,海通证券认为太阳电缆2009年对应的合理估值水平为25-30倍,合理价格区间为16.70元—20.00元。

风险提示。

电网更新耐水树电缆的进度慢于预期。耐水树电缆被市场接受还需要一定的时间,按照北美地区的经验有2 年左右的导入期,如果耐水树电缆在国内的应用晚于预期,公司2011 年业绩将低于预期。

申请时请注明股票名称