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太阳电缆:区位优势+营销特色的电缆企业

发布时间:2009-10-09    研究机构:财通证券

申购代码:002300,公开发行3400万股,其中,网下发行股数不超过680万股,发行价格为20.56元/股,发行市盈率为51.4倍;预计上市首日定价28~35元,对应10年市盈率32~40倍。公司将收益海西经济区建设,产品区位优势明显,募投项目效益预期较好,建议申购。

投资要点:

公司为福建区域最大电缆企业,主营产品具有较强的区域市场竞争力。公司主营电力电缆、特种电缆、建筑用线、数据电缆、装备用线、架空线等,其中电力电缆、建筑用线和特种电缆是收入的主要来源,占主营业务收入比重分别约为43%、26%和21%。公司是福建省内唯一产品销售收入超过20 亿元的电线电缆企业,主要产品在福建市场销售网络、成本、品质、售后服务方面优势明显,市场占有率超过30%,省内排名历年第一。其中,建筑用线产品省内市场占有率55%,产品具有较强的区位优势和市场竞争力。

电线电缆行业与经济高度相关,得益于基础设施建设、电力电网投资和建筑行业持续繁荣,电线电缆需求持续稳步增长。海峡西岸经济区的大规模投资建设和城市化建设,使得福建省内电力电缆和建筑用线的需求仍将保持高速增长,未来有望保持年15%左右的增速,特种电缆需求增长预计可达年10%以上。公司建立了基本覆盖福建全省的专卖+直销的双渠道销售模式,产品通过专卖渠道销售占比达40% 以上,未来保持品牌省内市场优势的同时,力图扩大全国销售比例和专卖渠道,逐步走向全国,不断满足市场差异化需求。

募投项目有助于公司提前布局行业需求升级机会,提高高端产品领域竞争力和盈利能力。公司所处电缆行业集中度极低,低端市场竞争异常激烈,利润率低,而高端特种市场则仍是政策鼓励的细分行业,附加值高。参照发达国家行业发展的路径,耐水树特种电缆替代普通电缆的条件已趋于成熟。公司募投资金将投入耐水树电缆项目和船用电缆项目,耐水树电缆项目符合将替代传统电力电缆的方向,公司已经耐水树产品已经通过鉴定并试产;船用电缆项目符合进口替代的方向,产品已经取得美国和国内认证。公司拟募集资金6.99亿元,募集资金项目达产将年新增收入19.57亿元,净利润1.86亿元。

申请时请注明股票名称