移动版

太阳电缆:海西区域龙头,掘金特缆市场

发布时间:2009-10-09    研究机构:天相投资

公司此次发行A股3,400万股,发行后总股本为13,400万股,发行价20.56元,对应的发行市盈率水平为51倍。

海西线缆行业区域龙头。公司主要产品为电力电缆、建筑用线、特种电缆,是福建省内唯一产品销售收入超过20亿元的电线电缆企业,主要产品在福建市场占有率历年排名第一。公司重点开发特种电缆产品,06年至08年营业收入占比分别为18.28%、24.46%和26.54%,毛利占比分别为26.01%、29.25%和32.53%,产品结构趋向优化。

募集资金投向分析。公司此次拟向社会公开发行3,400万股人民币普通股,拟募集资金51,159万元(实际募集69,904万元,超出部分将用于补充公司流动资金),投资于“耐水树特种电缆项目”和“船用特种电缆项目”两个投资项目,新增4条耐水树特种电缆加工生产线和6条船用特种电缆加工生产线。项目建设期均为18个月,预计达产后公司每年将新增销售收入约195,701万元,较08年营业收入218,656万元增加约90%;新增净利润13,989万元,较08年净利润5,419万元增加约258%,公司产品结构将得到优化,盈利能力得到极大的提高。

公司主要竞争优势。公司是国家线缆行业19家重点企业之一,福建电线电缆生产企业的龙头,中国驰名商标;主要产品在福建省处于市场主导地位,独享“直销+专卖”双渠道销售模式。

盈利预测及相对估值。按照首发3,400万股计算,发行后总股本为13,400万股,预计2009年至2011年EPS分别为0.61元、0.89元和1.25元。参考目前A股市场同行业的公司估值水平以及天相电气设备行业31倍的动态市盈率水平,考虑到公司所处的行业地位,我们认为在当前市场状况下其合理的2009年动态PE应在30-35倍之间,按照2009年每股收益0.61元计算,对应上市后的合理价格区间应在18.30-21.35元之间。

公司面临的主要风险:原材料价格波动风险、依赖单一市场风险、毛利率波动风险、募集资金投向项目的市场风险。

申请时请注明股票名称