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太阳电缆:电网投资与海西发展的受益者

发布时间:2009-09-29    研究机构:浙商证券

公司概况:公司是我国主要的电线电缆研发、制造企业,08年销售收入21.8亿元,位于行业第10位,目前公司产品主要集中在电力电缆、建筑用线及特种电缆,以上三类电缆产品占公司总收入的80%以上,过往几年产品综合毛利率在10%左右(行业平均水平约4%)。

募投项目:本次公开发行募集资金主要用于

(1)耐水树特种电缆项目、

(2)船用特种电缆项目,总计划募集资金约5亿元。我们认为前者代表了国际电缆产品发展趋势,国内市场前景广阔,但由于受国际船运市场低迷影响,全球造船业处于低谷,新船接单较少,公司船用特种电缆项目短期难见效益。

行业背景:近年我国电力行业、房地产行业一直处于快速发展期,电线电缆产品的市场容量不断扩大,其中电力电缆需求增加明显。近期国家电网确定了智能电网发展规划,到2020年智能电网总投资规模接近40000亿元,其中2009-2010年的投资额约10000亿元。

竞争优势:公司地处福建,省内没有竞争对手,国务院加快建设海西经济区的政策将使福建省内的电网建设、城市建设加速,拉动公司产品需求;公司“直销+专卖”的销售模式既能加速货款周转又能拓宽销售渠道。

投资建议:预期09-10年公司每股业绩0.66元和0.76元(摊薄)。考虑到公司的成长性给予其09年动态市盈率25-30倍,合理估值16.50-19.80元,建议申购。

申请时请注明股票名称