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太阳电缆:发挥区位优势,掘金细分市场

发布时间:2009-09-24    研究机构:东方证券

公司营电力电缆、特种电缆、建筑用线、数据电缆、装备用线、架空线等,其中电力电缆、建筑用线和特种电缆是收入的主要来源,占主营业务收入比重分别约为43%、26%和21%。

电线电缆行业与经济高度相关,得益于基础设施建设、电力电网投资和建筑行业持续繁荣,电线电缆需求持续稳步增长。但是,电缆行业集中度极低,低端市场竞争异常激烈,利润率低,而高端特种市场则仍是政策鼓励的细分行业,附加值高。对比发达国家行业发展的路径,耐水树特种电缆替代普通电缆的条件已经趋于成熟。

公司未来发展有两大看点。其一,地处福建,尽享海西经济发展的盛宴。

公司在福建市场占有率超过30%,远领先于其他电缆企业。恰逢国务院推进海西经济发展的春风,基建投资加速,电缆行业直接受益。福建船舶工业发达、多雨湿润,是特种电缆主力需求市场之一。地缘优势将助推龙头企业快速发展。其二,专卖和直销比翼齐飞,公司在激烈竞争中取道渠道优势,满足差异化的市场需求。

此次募集资金投建耐水树特种电缆和船用特种电缆两个项目,充分发挥公司地缘优势和领先的技术优势,提前布局行业需求升级的机会,掘金高附加值细分市场,大大提高公司的盈利能力。

我们假设公司成功发行 3,400 万股,以发行后1.34 亿股计算,2009 年、2010 年和2011 年每股收益分别为0.87 元、1.06 元和1.45 元。考虑公司同行业估值水平以及公司所处行业地位,我们认为公司合理市盈率水平应为2010 年20 倍-25 倍PE,我们认为公司合理股价为21.2-26.5 元。

申请时请注明股票名称